广东湖北碳排放权市场动态相依性分析与风险测度

选择具有代表性的湖北和广东碳排放权交易市场为研究对象,利用GARCH-POT-Copula模型对这两个市场的动态相依性与组合风险度量进行分析。研究结果表明:广东和湖北碳排放权市场之间的相依度较小,两个碳排放权市场价格波动不能给对方市场带来较大的影响,两市场近似于独立存在。提出了要从配额指标、基础设施建设、报送系统、市场交易主体等方面建立健全和完善全国统一的碳排放权交易市场的建议。     

Promote Competitive Neutrality to Facilitate China’s Economic Development:Outlook,Policy Simulations,and Reform Implementation-A Summary of the Annual SUFE Macroeconomic Report(2019-2020)

Twenty nineteen(2019)marked another year of lethargic growth in the Chinese economy amidst escalated internal and external complexities.Internally,the country's macroeconomic landscape was overcast continuously by fallen consumption growth,plunged growth in manufacturing investment,rapid accumulation of household debt,risen income inequality,and the overhang of local government debt.The nation's external conditions did not fare any better,with drastically declined growth in imports and exports,continued trade tensions with the US,and weakened external demand.Based on the IAR-CMM model,which takes account of both cyclical and secular factors,the baseline real GDP growth rate is projected to be 6.0%in 2020(5.9%using more reliable rather than the official data),with a downside risk.Alternative scenario analyses and policy simulations are conducted,in addition to the benchmark forecast,to reflect the influences of various internal and external uncertainties.The findings emanated from these analyses lead us to stress the importance and urgency of deepening reform to achieve competitive neutrality for China’s transformation into a phase with sustainable and high-quality development.     

IPO制度改革、盈余管理与IPO定价效率

以1993~2015年我国A股IPO公司为样本，检验了我国资本市场IPO制度的渐进式改革对IPO定价效率的作用，并进一步研究了盈余管理在两者作用过程中的中介作用。研究结果发现，除额度管理到指标管理阶段改革没有对IPO定价效率产生显著影响外，其他各阶段改革均有效提高了短窗口期的IPO定价效率，并且IPO公司的盈余管理在这一过程中起到了显著的中介作用。此外，进一步研究还发现IPO制度改革降低了中长期窗口的IPO定价效率，并且IPO制度改革在不同市场化程度的地区和牛熊市期间对IPO定价效率的作用并不相同。研究结论为IPO注册制改革过程中加强对IPO公司盈余管理的监管提供了参考依据。     

去工业化、技术差距与产业转移的技术溢出效应

中西部承接产业转移缺乏显著的正向技术溢出效应，成为2000年后区际技术差距持续扩大以及近年部分地区过早去工业化的关键影响因素之一。利用2001~2017年全国30个省（市）面板数据研究证实，各地区技术水平与工业增加值在地区生产总值中的份额之间存在显著正相关性；中西部在2005~2014年承接了较大规模产业转移，而区际技术差距却持续扩大，技术溢出效应显著为负。在相对偏低的技术水平条件下，中西部地区在十余年的产业承接中主要依赖于廉价的要素成本优势，其自主创新能力、创新资源积累已不足以抵御本地消费升级、要素成本上升与国际需求疲软等负面因素的叠加影响。最终，技术差距、商品及服务净输出赤字的扩大至少加快了部分欠发达地区的去工业化。     

企业税负粘性研究:基于税务机关税收稽查的视角

以中国A股上市公司2008~2017年的数据为样本进行研究，发现我国上市公司存在明显的税负粘性现象，即营业收入减少时企业税负的减少量小于营业收入等额增加时企业税负的增加量。进一步研究发现，上述企业税负粘性受到税务机关税收稽查的影响，国税税收稽查收入比率显著影响企业税负粘性，地税税收稽查收入比率对企业税负粘性的影响不显著。最后，我们还发现企业税负粘性程度在不同产权性质的企业中存在显著不同，同时，国税税收稽查收入比率对产权性质不同的企业产生的影响也存在差异，国税税收稽查收入比率对国有企业税负粘性的影响在不显著，在非国有企业中则是显著的。     

产权性质、企业精准扶贫行为与资本市场反应

以2015~2018年A股上市公司为研究对象，考察企业精准扶贫行为动因与方式选择及所引起的市场反应。结果发现：国有企业和政治关联民营企业精准扶贫更积极，但两者精准扶贫方式存在差异，国有企业更倾向整合型精准扶贫，政治关联民营企业则倾向慈善型精准扶贫。进一步，企业参与精准扶贫产生了积极市场反应；相较国有企业，民营企业精准扶贫产生的市场反应更积极，尤其体现在政治关联民营企业中。同时，扶贫方式及扶贫持续性对精准扶贫信息披露的市场反应有影响。     

纵向分离能否提高企业全要素生产率?——基于电力产业"厂网分开"的研究

中国电力行业一直延续纵向分离的改革路径，继发电环节从一体化垄断结构中分离之后，2015年新一轮的电力体制改革又提出输配售电业务分离、推进电力市场化交易的目标。不同纵向结构下，电力产业链上下游企业的博弈均衡显示纵向分离改革可提高上游发电环节的竞争性，减少效率损失。进一步基于微观发电企业数据，通过双重差分及倾向得分匹配模型考察“厂网分开”这一准自然实验的效果，研究结果显示，纵向分离改革显著提升了发电企业的效率。现阶段应继续推进输配售分离改革，通过供给侧和需求侧的互动响应使上游发电环节的效率收益纵向传递，提高消费者福利。     

国有企业高管薪酬管制与委托代理问题

由于国企高管的经营业绩难以被准确度量，加上监督约束机制不健全，高管的超额薪酬成为国企代理问题的一种典型表现，于是政府将高管薪酬管制作为应急措施来降低代理成本，缓解国企代理问题。采用双重差分法对2011—2018年A股上市公司的分析表明：第二次限薪令在有效限制国企高管薪酬水平的同时，没有对高管在职消费产生显著影响，有效降低了国企代理成本；但第二次限薪令也降低了薪酬激励效应，导致国企高管努力程度降低，由此造成的利益损失又成为新的代理成本。国企薪酬制度改革面临激励与管制的两难选择，应在国企分类改革的基础上对不同类型国企的高管采取不同的激励机制：对公益类及特殊行业的国企增强高管政治晋升激励，对竞争行业（营利性）国企则应在推向市场的同时放松薪酬管制，从而有效降低代理成本，解决国企代理问题。     

Share trading activity and the rise of the rentier in the UK before 1920*

Abstract

Using a hand-collected dataset, we examine share trading activity over the period 1882–1920 for the North British and Mercantile Insurance Company, one of the largest UK companies of the time. Our main finding is that the steady flow of rentiers into the shareholding constituency of this company stymied share trading activity. Another important finding is that share trading still occurred during the closure of the stock exchange in 1914, but on a much-reduced scale. We also find that there was a substantial boom in share trading and in insurance stock prices after World War I.     

A social identity perspective of social media's impact on satisfaction with life

Social media platforms have become an (almost) obligatory part of our lives and activities. However, many disadvantages have emerged such as an increase in dependency on social media owing to addictions known as the dark side of social media. The current research seeks to understand the impact of specific aspects of this dark side, viz. social media addiction, fear of missing out, and narcissism, on self-esteem, and their links with an individual's satisfaction with life (SwL). The results of a quantitative survey (n = 260) show the salient impact of these aspects on self-esteem as well as the preponderant role of collective self-esteem in SwL. Academic and managerial implications are discussed.